预警一下 第三波钱荒可能正在快速发酵中


3月份国内银行间债券市场与前两次钱荒前的走向是高度相似的,就是期限利差迅速缩窄,信用利差迅速缩窄当市场开始无视期限利差和信用利差时,一般意味着投资者认为相比起违约风险,更高的投资回报率来覆盖资金成本更加的重要而这些正是钱荒的导火索 糟糕的是,今年上半年,整个实体经济仍然处于消化13年下半年钱荒的阶段而如果未来3个月再来一波,后果不可想象 2011年是第一波钱荒,13年第二波我之前说过的是第一波扛过来了,代价是GDP增速下滑了超过2%第二波也应该能扛下来第三波肯定是一个死 因为一二月份债市体现的特点是高风险区域的隐形担保仍然存在,因此资金完全没有在高风险和高等级部分重新分配也就是说,高风险部分仍然占用了大笔原本不该占用的资金这样当资金面一紧张,市场就是连锅端 如果第三波钱荒真的发生,在前期国内储蓄者会有一个短暂的甜蜜期,就是大家看到仿佛银行理财产品的利率又上升了同时短期利率上升会增加货币的吸引力如果之间贸易数据和央行外储没有暗示资金在趋势性流出的话,储蓄者会感觉汇率也在企稳甚至反弹但我们回过头来看11年和13年的钱荒,对整个经济的中长期杀伤是非常明显的 作为一个实体经济运行的例子,2013年6月初,当银行间市场已经开始越来越紧张时,我的很多客户进行的企业间资金拆解成本都还在月息一分但我当时已经在建议他们收回相关的头寸上周我再跟他们沟通时,现在企业间拆解的成本已经到了月息2分如果再有一波钱荒,
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